这笔交易对科赴的整体估值高达487亿美元，成为2025年迄今为止最大规模的收购案之一。
合并后的公司预计年销售额将达到320亿美元，这一营收规模仅次于宝洁健康和保健业务，高于联合利华美容与个人护理业务。
01 互补性协同：打造健康美容新巨头
这笔收购并非临时起意，而是基于明确的战略考量。金佰利董事长兼首席执行官Mike Hsu在投资者电话会上表示，这一想法一直萦绕在他的脑海里，强调“这笔交易不是一次机遇性的交易，而是一次战略性的交易。”
从品牌组合来看，两家公司具有高度互补性。
科赴在口腔护理、皮肤护理等领域占据优势地位，旗下拥有露得清、城野医生、艾惟诺等知名护肤品牌，以及强生、大宝等个人护理品牌。
而金佰利则在婴儿护理、女性健康等领域表现卓越，拥有舒洁、高洁丝和好奇等众多家喻户晓的品牌。
地理布局方面，两家公司同样形成互补格局。根据金佰利官网披露的投资者资料，金佰利可以帮助科赴拓展在中国、墨西哥等地的业务规模，而科赴则能够助力金佰利扩大在印度和西欧的市场覆盖。
02 交易背后：市场反应与潜在挑战
尽管管理层描绘了美好的业务协同蓝图，资本市场却呈现出截然不同的反应。
消息官宣当天，金佰利股价收跌14.57%，而科赴则收涨12.32%。这一分化走势反映了市场对这笔交易的不同态度。
金佰利投资者主要担忧两点：一是科赴正处于调整期，业绩下滑明显；二是两家公司体量相当，整合过程中可能面临挑战。
根据科赴最新披露的三季报，第三季度有机销售额同比下滑4.4%，而金佰利同期有机销售额则同比增长2.5%。
此外，根据协议条款，科赴股东每持有一股普通股，将获得3.50美元现金及0.14625股金佰利股票，总对价约为每股21.01美元，较科赴交易前股价溢价超过30%。
这一溢价水平也被部分市场人士认为偏高，加重了投资者对金佰利收购成本的担忧。
交易完成后，金佰利现有股东预计将持有合并后新公司股权的54%，科赴现有股东将持有46%股权。
合并后的新公司将由金佰利现任董事长兼首席执行官Mike Hsu担任董事长兼首席执行官，科赴将提名3名成员进入新公司董事会。
03 行业趋势：美妆与健康融合加速
金佰利对科赴的收购，深刻反映了美妆与健康护理边界进一步融合的行业大趋势。
近年来，消费者对美妆产品的需求正从基础修饰转向基于科学验证的个性化解决方案。据中研普华预测，2025年科技护肤市场规模将突破4200亿元，年复合增长率达18%。
《2024年中国化妆品市场功效宣称调研报告》数据显示，72%的消费者将功效视为核心考量因素，65%的消费者关注功效验证数据。
同时，“妆养一体”理念在全球范围内快速普及，推动彩妆与护肤深度融合。英敏特2024年调研显示，91%的消费者关注底妆中的活性成分，76%认可养肤粉底的护肤效果。
在研发层面，人工智能正成为美妆产业系统性升级的底层动力。麦肯锡2025年报告预计，生成式AI将为全球美妆行业创造900亿至1000亿美元价值。
科赴作为全球消费者健康领域的领军企业，一直致力于科学验证与临床研究。
今年3月，科赴在美国皮肤病学会年会上分享了22组全新数据，展示其露得清和艾惟诺等品牌在皮肤保湿、改善皮肤屏障、抵御UVA日光损伤及减少面部痤疮方面的临床功效。
全球美妆行业正经历一场深刻的变革。NIQ发布的《2025年美妝產業現狀報告》显示，过去12个月美妆产品销售额增长10%，线上销售增速更是线下的9倍。
与此同时，“健康养生和仪式感将美妆市场商机扩充64%”，金佰利与科赴的合并，正是对这一趋势的战略性把握。
交易完成后，这些品牌将共享研发资源与市场渠道，共同打造覆盖消费者全生命周期的健康美容产品组合。
如果整合顺利，合并后的实体很可能重塑全球美容与健康市场的竞争格局，挑战宝洁、联合利华等现有巨头的领导地位。
