贾向富是东莞某洗涤用品工厂的老板，上个世纪90年代初，他赶上了时代机遇，凭借地理优势在东莞办起了洗涤用品加工厂，工厂生意一度十分红火，但因缘际会，他的企业一直到今天也是不大不小，目前不少国内的大牌都有委托他的工厂加工的。

多年的市场历练，让这位书读得变不太多的企业老板，养成了豪爽的江湖习气，他广交朋友，从中央到地方，从官员到文娱明星，三教九流无所不包。而每一次接待这些朋友，难免要花掉不少人民币，但是最近他变得有点“小气”起来。

“最近公司财务现金流有点紧张，弄得连我接待客人的钱都一时难以拿出来。”他是一个很直爽的人，也是一个非常诚实的人，面对现实的窘境，他并没有隐瞒，当然，大凡成功的商人都拥有诚信的品德。

财务紧张的直接原因主要是企业想要进一步打造产品品牌，扩张的路上免不了要大力投入人员、渠道和品牌宣传的推广费用，而间接原因则与最近国家连续上调商业银行准备金率和提高银行基准利率有关，即俗称的“加息”。

中小日化企业现金流趋紧

4月5日傍晚，中国人民银行发布公告，决定自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

调整后，一年期整存整取定期存款利息达到3.25%，一年期贷款利息达到6.31%。这是央行今年以来第二次加息，也是去年以来第四次加息。

事实上，2010年以来，关于加息与否的争论一直不曾间断，尤其是最近几个月，物价持续走高，屡破3%的警戒线。我国从2 月份开始即进入负利率通道。随着近几个月物价水平的不断攀升，负利率逐步加深，呈现出愈演愈烈的趋势。

尽管负利率在很大程度上折射出加息的必要性和紧迫性，但是，对于经济下滑风险的担忧却成为了阻碍加息推出的重要理由。由于担心投资和出口两大增长引擎受到重创，市场上一度弥漫着对未来中国经济形势的悲观情绪，因此加息的推出也变得慎之又慎。

然而，从近期的数据来看，市场前期显然在一定层面上夸大了中国经济下滑的风险，当前经济的下滑仍然是来自于基数方面的原因，除此之外，并未表现出严重恶化的迹象，“硬着陆”的风险基本已经消除。

在这样的背景下，2010年以来，我国已连续四次加息，分析人士认为，持续加息一方面有利于缓解我国居民储户的负利率状况，另一方面，也一定程度上抬升了企业融资成本和房贷者的还款压力。

但是很明显，持续的加息会加大企业的还款压力，在生产资料价格出现上涨的同时，如果融资成本也有所抬升，将对企业特别是中小企业的经营与发展提出了严峻的挑战。

专家认为，由于美元维持走弱态势不改，未来原油、农产品等国际大宗商品价格仍将维持高位震荡，同时，国内随着目前开工率的不断提高，投资消费逐步走强，PPI涨幅上半年仍将维持在高位，这给企业运营带来不小压力。

对洗涤日用品来说，上游不断涨价，而成品方面，最近受国家发改委对四大洗涤用品巨头“约谈”结果的影响，导致终端产品暂时不能涨价，对如贾向富这样的中小日化企业而言，无异于雪上加霜。

贾向富现在颇有一点力不从心的感觉，“现在贷款利率那么高，企业要是没有足够的现金流，要想扩张品牌规模，是很难的，估计将会有一批企业做不下去。”

间接加速日化行业洗牌

最近，日用洗涤产品酝酿的涨价推高了通胀预期，许多权威机构预测，我国3月的CPI将会破“5”，而一个国家的CPI超过5%，则意味着该国的通账性质已经比较严重，权威机构预测我国3月份的CPI在5.1%-5.5%之间，这意味着将会进一步推高加息预期。

日用洗涤产品属于石油下游产业，油价持续上涨不断挤压日化企业利润空间，日用洗涤产品终端销售价格上调压力日益加大。

尽管，3月底传出的宝洁、联合利华、纳爱斯、立白四大日用洗涤产品生产商将对大部分日用品牌提价，平均涨幅高达10%左右，但后经国家发改委的“约谈”，表示暂缓涨价。但市场人士都非常明白，发改委的这种“约谈”形式，对遏制洗涤日用品最终涨价的时间不会很长。

目前，四大巨头占中国市场份额逾80%，而且大企业涨价在先，中小型日用品企业必然纷纷跟涨，并且目前不少企业通过改变包装减少份量，使用非优质原料的办法等，已经变相涨价，这将导致居民生活成本上升，通胀有可能再次升级，新的加息政策有望继续出台，而这对中小日化企业来说造成了循环不利的影响。

相对于洗涤日用品，毛利率相对高一点的化妆品产业受加息的影响没有那么大，但是化妆品产业中的中小企业，其实面临着如贾向富这样同样的问题。

尽管化妆品产业其上游的原材料仅占据其产品终端价格很少的比例，但是化妆品产业必须要投入很大的费用在广告宣传和渠道维护运营上，而这些方面都需要大量的资金流。

最近，如贾向富一样，刘东升也很为现金流发愁，他经营的韩国化妆品今年正是大力拓展市场的时候，其产品广告的覆盖面十分广，除了行业媒体和网络媒体外，不久前他还标中了国内某著名卫视台的黄金时段广告，除去其余媒体广告费不算，光是卫视台的广告费用就高达5000多万，如此巨额的费用，要是去向商业银行贷款，其一年期利息高达6.31%，算下来那是一笔巨大的费用。

目前，他只能想尽一切办法突围，此前预计要投放的广告，将会不得已而缩减，另外商业银行贷款利息高，手续繁琐，他也有可能走民间借贷的路子来解决融资问题，还有一种办法就是引进新的投资股东。

行业人士认为，持续的加息政策，将会间接加速中国洗涤化妆品行业的洗牌，那些已经上规模的企业，自身拥有充足的资金，则正好可利用这个历史机遇加大宣传，抢占渠道和拓展规模；中小日化企业则需要努力设法化解危机。当然，对中国本土日化企业而言，最大的挑战来自于市场份额的争夺，目前宝洁、联合利华和欧莱雅等国际巨头渠道的不断下层，是加速行业洗牌的直接原因，加息则进一步在间接上加重了本土中小日化企业挑战市场的难道。（文中贾向富、刘东升为化名）