近日，京东的高曝光度有目共睹。为赶在阿里前面上市，京东可谓牟足了劲向前冲。然而，摆在京东面前的四个难题，成为其上市前夜无可回避的困扰。

　　科技股暴跌或影响估值

　　上周，全球互联网公司股票经历了一番惊心动魄的暴跌，美国科技股的黑色星期五波及以科技股为主力军的中概股。港股的腾讯4月7日开盘大跌，盘中跌破500港元，最低到497港元，市值跌破万亿;金山软件重挫超过6%。美股TMT领域跌幅前十的公司中，酷6跌幅为33%，久邦数码跌幅为32%。

　　虽然本周股市略有反弹，但风投公司AccelPartners合伙人吉姆·布雷耶却认为，科技股的整体下跌已经改变了硅谷的基调，很多公司也已经对预期作出了调整。截至周三收盘，以科技股为主的纳斯达克综合指数虽然上涨52.06点，涨幅1.29%，较今年3月却下跌了6.5%;中概股中汽车网站上涨的同时，酷6却再跌幅3.65%。此外，Facebook收盘时较历史最高点下跌17%，Twitter下跌39%。

　　新浪微博的招股价确定为每股17美元，仅为此前17至19美元区间的下限，股票发行量也从原先的2000万股下调至1680万股。处于IPO进程中的京东正在全速前进，正是因为意识到，4月中旬的市场走势能否对5月中旬上市的企业产生影响还难有定论。倘若此次下跌持续6周或数月时间，就有可能对估值产生影响。

　　阿里巴巴上市的资金分流

　　此次IPO京东计划资金筹集15亿美元，而今年阿里巴巴这只巨无霸的上市会对资金起到分流的作用。与阿里巴巴公司性质相近的京东无疑要抢在它之前IPO才能获得更好的价格，不然价格被压制的可能性非常大。

　　据报道，阿里巴巴IPO募股金额或超过160亿美元，将超越Facebook在2012年的IPO募股金额成为全球科技企业IPO龙头老大。虽然阿里惯于炒作，下周提交IPO申请文件的消息也有可能是其放出来的烟雾弹，但在京东看来，宁可信其有不可信其无。近来京东一系列的举动，已经将其急切上市之心暴露无遗。

　　年初以来，国内赴美上市的达内科技以及爱康国宾，尽管股价在上市首日都获得轻微涨幅，但随后都跌跌不休，甚至跌破发行价。分析人士认为，尽管这与近期美股互联网科技类股票价格回调有关，但还有一个原因或是阿里上市前期部分投资者的观望态度。

　　另外，聚美优品已于4月12日正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO招股书，拟最多融资4亿美元。这一“超车”的化妆品类电商在财报上做得可谓相当漂亮，博得资本市场眼球已经不是问题。虽然京东电商老二的位置暂时无可撼动，然而加上聚美、微博以及前不久实现上市的和正在紧锣密鼓筹备赴美IPO的一众国内科技公司，京东头上的乌云已经密布了。

　　架构变化过大或拖延进程

　　申请赴美上市的企业，会多次向SEC提交招股文件，但修修补补各版本之间的差异不大。然而，京东提交招股书之后收购了腾讯旗下的若干电商业务并与腾讯达成战略合作，于是就产生了3月19日第二版招股文件与1月30日第一版的巨大差别。宣布战略合作没问题，腾讯入股也有利于京东的规模扩大，但并入两块资产还涉及超六千名员工，上市架构的过大改变或许会延误上市进程。本来上市的变数就很多，京东却犯了大忌。

　　通常来说，拟上市公司在各方面应当相对成型，以便于投资者估算其价值，预测其走势，资本市场监管机构还做出过硬性规定。哪怕是在主张契约自由的美国资本市场，像京东这样在首次递交招股书后还对上市架构进行大改动的实属罕见。

　　重组在法律、会计方面的工作量太大，各中介机构想必正在日夜奋战。然而到第三版招股章程公布，还只是在附录里放一个未经审计的财务报表。如果合并对拟上市主体的业绩、费用、资产的影响很小也罢，但京东的架构变动已让报表面目全非。上市前的京东已经成功收窄了亏损，但合并后亏损从5.8亿突增到20.5亿，变化率远远超过200%。

　　此外，在即将上市之时，公司核心高管联席董事长赵国庆的离职也引发了外界的猜测。

　　京东8.8的质疑声四起

　　超级理财产品“京东8.8”上线发售前夜，一家基金公司电商负责人就在朋友圈中这样形容它：“你借我一头猪，我告诉你‘只要猪还在我这，我会每季度分你一斤猪肉，你就能过上有猪肉吃的幸福养老生活了!’某一天你想你的猪了，领回来一看，已是白骨一堆!”于是，一场猪与白骨之争便闻声而起，至今仍未停歇。

　　京东这款理财产品所标榜的8.8%被指噱头多于实际，这里的8.8%是年化现金支付比率而非年化收益率。其对接的是国泰安康养老定期支付混合型基金，不承诺收益，且有认购赎回费率，可以看出这款产品竞争力不大。据相关人士分析，“限额+高收益率”是互联网理财产品销售渠道宣传的惯用手段，“8.8%”在业界看来仅仅是宣传噱头，投资者最终可能非但难以获得如此高的收益率，本钱能不能保住都未必。现在京东显然是在叫板阿里，但毕竟是迟到的追随者，在互联网金融竞争如此猛烈的环境下，未来前景堪忧。

　　在京东上市的窗口期，“京东8.8”这一注下的有点大，就目前来看，得到的媒体反应不仅没有众星拱月般的追捧，反倒是搬起石头砸了自己的脚。