2月12日，据香港经济日报报道，和黄（00013）未上市资产众多，瑞信最新研究报告就估计，和黄藏宝价值高达5,271亿元，当中单单屈臣氏零售业务就值2,077亿元，随着和黄由买家变卖家以释放价值，把股价目标价提升至140元。

        屈臣氏优势大市值2077亿

        和黄股价昨升2.7%或2.65元至99.1元收市，成交6.7亿元。

        瑞信以和黄周一收市价（96.45元）计，推算市场予其未上市资产的市值为3,257亿元，但该行的推算达5,271亿元，两者差约二千亿元。

        其中，瑞信分析屈臣氏时称，业务不论规模、入货、销售、物流、地点、分店形式等范围，都较同业具竞争优势，估计其今年除息前税后利润可达97.67亿元，资产回报率较国际同业领先逾倍，而优势在可见将来仍可扩阔，认为屈臣氏正常估值达2,077亿元。

        料下半年分拆每股增33.87元

        瑞信指，目前市场严重低估屈屈氏的价值，跟其估计比较低估1,443亿元，相当于每股33.87元。该行相信和黄将于下半年把屈臣氏分拆上市，推动和黄释放资产价值。

        瑞信续指，和黄过去连续7年为投资期，当中包括投资欧洲3集团，同时出售资产比重亦只有3%，令其股价较资产净值，自07年后出现平均逾三成的折让。

        迈卖产期股价折让缩看140元

        但随着屈臣氏分拆，和黄由投资期踏入卖产期。瑞信回顾上次和黄于1997至2006年的卖产期内，平均股价较资产净值折让则明显缩至9%，2000年时股价更曾经较资产净值出现溢价，因而把和黄目标价由109.7元提升至140元，亦为市场最高。

        另外，和黄将于今月底公布全年业绩，瑞信估计公司可多赚约14%至298.38亿元。瑞银及野村早前就预计和黄可多赚19%至310亿元。